电投能源(002128)2026年三季报点评：电解铝业务量价齐升 Q3业绩高增长

2026-10-28 · ahuainfo.com

事件：公司发布 2026 年三季报，前三季度实现营收 371.21 亿元，同比增长19.63%，实现归母净利 76.85 亿元（扣非 64.16 亿元），同比增长 43.57%（扣非同比增长 59.22%）。26Q3 单季度实现营收 131.98 亿元，同比增长19.04%，实现归母净利 23.92 亿元（扣非 23.79 亿元），同比增长 41.41%（扣

事件：公司发布 2026 年三季报，前三季度实现营收 371.21 亿元，同比增长19.63%，实现归母净利 76.85 亿元（扣非 64.16 亿元），同比增长 43.57%（扣非同比增长 59.22%）。26Q3 单季度实现营收 131.98 亿元，同比增长19.04%，实现归母净利 23.92 亿元（扣非 23.79 亿元），同比增长 41.41%（扣非同比增长 32.63%）。 盈利能力、现金流大幅提升：第三季度公司毛利率、净利率分别为 39.97%、22.74%，同比分别+4.25pct、+1.95pct；期间费用率 2.83%，同比-0.31pct；ROE(加权) 4.43%，同比+0.78pct；经现净额 53.37 亿元，同比增长 33.19%；第三季度末公司资产负债率 27.94%，较年初增加 5.19pct，主要是由于公司5 月完成白云华煤电 100%股权交割，并表后负债增幅大于资产增幅。 电解铝业务量价齐升，铝行业高盈利有望持续：自华煤电完成交割后，公司目前已形成电解铝产能 160.53 万吨，下半年随着扎关于期全容量运行，下半年电解铝产量有望达到 80 万吨，较上半年增加 9 万吨，较去年下半年增加35 万吨。26 年第三季度、前三季度铝价平均为 23726 元/吨、23992 元/吨，同比分别增长 14.6%、17.3%。展望四季度以及 27 年，我们预计在国内电解铝产能刚性约束以及中东部能耗控制持续的背景下，铝价中枢仍将在 23000 元/吨以上高位运行，电解铝行业高盈利水平有望持续。 Q3 煤煤价格同比上涨：白云华煤电完成交割后，公司目前已形成煤炭产能6300 万吨。26 年第三季度、前三季度蒙东褐煤指数均价为 290 元/吨、287 元/吨，同比分别增长 2.1%、下降 2.0%。我们预计在安监形势趋严以及进口收缩支撑下，市场煤价震荡偏强运行，对公司煤煤价格构成支撑。 投资建议：预计公司 2026-2028 年将分别实现归母净利润 99.25 亿元、103.60亿元、107.12 亿元，对应 PE 为 8.7 倍、8.3 倍、8.1 倍，维持推荐评级。 风险提示：煤价下降的风险；铝价下降的风险；安全生产风险等。